Crypto风投基金构建策略：如何应对加密货币市场波动与未来投资机会-你的通用数字钱包

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加密货币作为一种新兴的资产类型，极具吸引力。首先，它提供了新的发展机会；其次，与传统投资方式不同，它在构建风险投资基金时引发了许多新的思考。这既让人充满期待，也伴随着对挑战的忧虑。

GP的投资理念与回报关系

投资组合的构建方式和理念，对收益有着决定性的作用。这一点在传统市场中至关重要，在加密货币领域，其重要性更是有过之而无不及。鉴于加密货币投资尚处于起步阶段，许多方面尚未形成统一标准。美国一家知名风险投资公司曾依据传统理念进行加密货币的早期投资，但由于未能及时更新理念，最终收益并未达到预期目标。这表明，投资经理必须重视理念更新对收益的影响。此外，不同的投资理念会导致不同的风险承担和收益预期，因此需要格外小心。

如果GP只是简单照搬传统市场的投资思路，没有充分考虑到crypto的独特属性，比如其去中心化的特性等，那么就难以准确预测风险与收益，这对后续的投资决策和整个投资组合的构建都是不利的。

投资组合构建的外在约束

基金在构建投资组合时扮演着至关重要的角色。在欧洲，一些加密货币风险投资基金因规模偏小，可选的投资渠道有限，只能聚焦于特定的投资领域。相比之下，规模较大的基金则拥有更广泛的投资选择。这种规模差异对投资组合的构建方式产生了限制，它与投资领域和风险因素紧密相连。

项目追求的去中心化理念与GP的掌控权存在对立，比如在众多去中心化项目中，投资者难以像以往那样把握局势。这种矛盾是构建投资组合时必须面对的问题，它关系到资金的分配、投资策略的选取以及预期收益等方方面面。

公开市场与私人市场的考量

理论上，公开市场具备众多优点。比如在亚洲的某些公开市场，投资者有机会较多，价格相对精准，而且流动性溢价也是可以预见的，并不低。尽管从表面上看，crypto VC似乎应优先投资于私人市场，但实际情况并非如此简单。

实际上，公开市场或许会高估其价值。众多token过早地进行了兑换，有些公司因发展急需资金而提前变现，这样的变现并未反映其真实价值。好比某些token在公司筹备拓展新业务时急于兑换，未能等到价值最大化之时。企鹅公司就遭遇了类似困境，市场估值与实际价值相差甚远。

投资形式的多样性

加密货币投资种类繁多。其中，数字资产，亦即网络代币，是一种普遍的投资方式，其价格波动性极强。以某知名网络代币为例，2021年其价格曾急剧攀升，但随后又迅速回落。此外，还有一些如SAFT这样的可转换资产，它们背后隐藏着诸多不确定性。

创业公司的股份同样是一种投资渠道，这其中包括对将来token发行的期待。投资于一家新兴的区块链企业时，它们可能目前并无token，但若企业取得成功，便会实施token发行计划，这一点也是我们评估的重要依据。各种投资方式都具备各自的风险与收益特性，因此，作为普通合伙人，我们必须慎重考量。

调整投资策略的必要性

尽管与传统的市场投资准则大致相似，但GP需对投资策略进行重新考量。起初，一支风险投资团队在涉足加密货币投资领域时，发现依照传统准则挑选的投资组合效果不佳。在加密货币领域，有时需根据特定情况作出调整，例如，某个加密货币项目由于独特的激励机制，不能仅凭行业潜力及市场份额来评估。

投资组合策略的调整需考虑crypto的属性，比如去中心化的水平。在高度去中心化的项目中，传统的投资管理方式往往不适用。此时，必须采用新的、适合的管理模式，以确保投资能够取得良好成效。

特殊投资操作的可能性

a16z的投资方式与众不同。他们依靠雄厚的资金和专业的投后团队来支持项目。比如，在GitHub早期融资阶段，他们通过提升估值，成为唯一的投资者。并非所有风险投资机构都能实施这种策略，但这对一些具备实力的风投机构而言，或许是一种创新的投资策略。

这种操作能迅速助力项目成长，或许还能带来丰厚的收益。然而，高额回报的背后往往隐藏着高风险。若对项目缺乏精确把握，就有可能遭遇失败。因此，这种操作算得上是一种较为冒险的投资方式。

在crypto风投领域，GP若想成功搭建投资组合，最关键的在于把握住什么要素？

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